年初至今,SW医药指数跌幅1.58%,行业排名第12,跑输沪深300,整体表现中游偏上;行业整体估值水平(TTM整体法,估值39倍)回落明显,趋于历史平均水平,板块内估值分化明显。受招标降价、医保控费等政策因素影响,医药行业也步入新常态,行业增速进入换挡期,预计未来行业整体增速仍可保持在10-15%区间稳步增长。从医药制造业和上市公司2016年和2017Q1的数据来看,行业业绩增速已经开始出现企稳回升。但子行业内业绩分化也比较明显,同时我们发 现各子板块的龙头公司业绩整体增速要明显快于行业整体。
自2015年开始,我国医药领域的政策就一直密集出台,重磅文件不断出炉。当前医药领域改革已进一步深化,出台的政策已涵盖了从药品审批(总局审批制度改革)、药品质量(一致性评价)、流通(两票制)到使用(医药分开、医保目录调整、医保支付方式改革)的行业全链条。
在当前存量资金博弈的市场背景下,资金风险偏好普遍较低,资金避险需求更高、更加注重确定性,我们坚持以政策导向为基础,以业绩为主的选股策略:继续沿着政策主线选择“安全领域”,自下而上精选行业龙头,如处方药、医药高端消费、流通、器械龙头等。同时关注医保目录调整、优先审评、两票制和一致性评价等政策带来的投资机会。投资主线如下:(1)龙头:品种为王,低估值价值白马优先,如优质处方药龙头华东医药、济川药业,OTC龙头华润三九、家用器械龙头鱼跃医疗、生物药龙头复星医药等;(2)政策:①医保目录调整与医保谈判将为优势品种企业带来业绩增量,推荐康缘药业,关注康弘药业、信立泰;②仿制药一致性评价为CRO行业带来市场扩容,推荐业绩有望恢复高增长的临床CRO龙头泰格医药;③两票制带来流通领域整合关注商业龙头上海医药;零售市场反弹+行业整合+处方外流推荐连锁药店龙头一心堂、国药一致;(3)主题:CAR-T免疫疗法大概率将于7月获批,今年年底有望上市,推荐主营生长激素高增长、参股博生吉的安科生物;同时关注与KITE签订合作协议开发中国市场的复星医药。
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