银行委外投资面临大缩水

        4月份以来，银监会连续发文加强对银行委外投资、理财空转套利的监管力度。另一方面，证监会也在今年3月下发了对委外定制基金的新政，严禁公募基金通道化。分析认为，两大监管部门联合加强对委外投资的监管，委外投资规模将大幅收缩，券商资管和公募基金作为主要的受托机构面临着较大的调整压力，近期股市的表现也受到了直接影响。  
        据悉，银行委外理财投资的目的是借助于专业机构的投资能力和经验，让专业的人做专业的事，提高理财资金的投资效率，然而近年来随着委外投资规模的增加，资金空转套利的现象也引起监管重视。
        自2015年以来，委外投资规模增速爆发，券商资管和公募基金成为主要的受托机构。而随着监管的收紧，银行业委外投资规模收缩也将对这两类机构产生冲击。
        今年4月初，银监会下发《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》，强调非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行需对此进行自查，简述其理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模情况。
        今年一季度末，监管层也将商业银行表外理财资产增速首次纳入广义信贷增速考核，进一步压缩银行表外资产的扩张速度。表外理财扩张越快的银行，今年其广义资产扩张和腾挪的空间越大。
      “对未达标的银行来说，可以通过控制广义信贷增速，压减表外理财、同业资产和债券投资来满足MPA考核需求。由于表外理财绝大部分仍然是投资债券和货币，减少表外理财和控制同业资产会同时导致同业市场资金收紧。”招银前海金融首席研究员王朝阳表示，随着MPA考核的到来，以及监管部门对理财资金套利监管的加强，2017年银行委外投资规模将有持续下滑的趋势。
        从上周开始，债券市场连续调整多日，大额卖盘现象出现，个别债券基金净值的异常飙涨背后也指向机构资金的撤离，如本周三，鹏华弘达A单位净值暴涨98.1%，其去年其年报中披露该基金A类份额的机构持有人占比超过99.9%。
        济安金信基金评价中心主任王群航认为，委外市场的后遗症正在逐渐发酵，这些资金在到期后逐渐退出，理论上会对债券市场形成较大的卖压。“从证监会的监管角度来看，监管的加强，让委外定制基金再也不敢像去年那样招摇过市了；从银监会的角度来看，重拳治理‘三套利’，遏制资金空转，锁定了同业、理财等业务，从源头上掐断了委外资金的来源。”
      “委外如果赎回，必然先对债券市场形成冲击，然后需求再度回升，对债券形成支撑，但是考虑到杠杆的下降和央行回收流动性等因素，在整个过程中，债券利率仍会上升。”华创债券在研报中分析，首先，机构赎回委外可能引发产品户的抛售，对市场产生压力，特别是对利率债会产生短期内的流动性冲击；其次，如果钱回到银行，银行再购买债券的杠杆和品种还是会有差别，意味着对债券特别是信用债需求的降低；最后，如果银行赎回了产品，钱回来后，杠杆也就下降了，如果一段时间内银行都不买债，会导致资金面宽松，这个时候央行也可能会随之回收流动性，因此不能单纯假设流动性总量是不变的，在去杠杆的背景下，央行会采取偏紧的货币政策。
        除了债市的连续调整，股市近日的表现也不尽人意，上周五至本周三，沪综指呈连阴走势，累计跌幅达3.21%。多家机构分析，受到理财纳入MPA考核、银监会严查理财套利、资金面偏紧等因素的影响，银行委外业务出现大幅缩水的现象，或是股市“跌跌不休”的诱因之一。
        汕头华炎投资投研部对记者表示：“近期监管层开始严查银行资金去向，随着一些违规情况的曝光，对委外业务的审批更加严苛。委外资金规模随着缩水的预期，对存量博弈下的股市显然是个巨大的考验，再加上投资者开始担心会否因此爆出黑天鹅事件而选择离场观望，导致市场出现了大幅的杀跌，这也驱使了部分基金投资者选择赎回持有的基金份额。”
        私募排排网研究中心认为，委外资金撤出后，如何保证现阶段产品的运作应该是基金公司首要考虑的问题。“如果大批次清盘，会对基金公司本身造成影响，如果持续营销，运营成本会增大，毕竟募集的规模很难达到原先机构的委外规模。”



中富国润声明：中富国润网站登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。转载的稿件版权归原作者和机构所有，如有侵权，请联系我们删除。